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價格才是重點
原文書名叫做《投資最重要的事：一本股神巴菲特讀了兩遍的書》，作者是知名價值投資大師霍華馬克思。巴菲特對此書的評價是：“This is that rarity, a useful book.” 可見這本書有多麼厲害。
風險的認識
霍華馬克思在書中花了三章講風險，可見風險在投資中有多麼重要。另一位大師賽斯克拉曼也說過，風險是最重要的，專注在報酬之前，應先專注在風險。不過一般人在投資時往往相反，只看到潛在報酬，沒考慮虧損的風險。
學術界將風險定義為波動性，這是錯的。風險不是波動性，波動性創造機會。風險是虧損的機率，還有在虧損的情況下你能承受多少損失。巴菲特也說過，風險是資本永久性損失的機率，不是波動性。
辨識風險的方法
高風險主要來自過高的價格。價值投資者認為高風險和低預期報酬是一體兩面，兩者都是過高的價格所致。過高的價格，常常來自過度的樂觀和不足的風險趨避。
風險產生的一個主要因素是相信該投資的風險很低，這樣的想法會推高價格並導致投資人擁抱風險。2008年前的房市泡沫就是這樣來的；人人都認為房價只會漲不會跌，加上貸款很容易，風險就隨著泡沫越疊越大。
風險控制策略
在市況好的時候很難去判斷一個投資組合承受了多少風險，或者風險控制好不好。誠如巴菲特所說，只有當潮水退去才知道誰在裸泳。風險控制在市況好的時候是看不見但必要的，因為市場很可能急轉直下。
控制風險和完全避免風險是不同的，完全避免風險也意味著避免了報酬。霍華馬克思在適當的時機、適當的價格對風險是持歡迎的態度。長期的投資成功靠的是控制風險；大部分投資者的績效是由有多少虧損的投資、虧損有多大而決定的。
霍華馬克思曾舉一個退休基金為例，該基金在其投資年限內，排名從未有一年低於前47%，或者高於前27%，結果14年下來的總體業績卻排名在前4%。也就是說，避免災難性的損失，長期而言複利的效果將使你擁有出眾的績效。
